生態文明建設推進，綠色發展納入國家戰略軌道，環保政策接連落地，信息披露、產能限制規定從構圖走向現實……這一切影響力十足的因素，無不為環保產業的更新變革提供著巨大動力。當然，在此過程中，環保產業市場的投資動向，也因此顯露無疑。
數據顯示，2017年上半年，環保上市公司營業總收入為898.30億元，同比增加233.34億元，增幅達35.09%，屬于近年來最高水平。盡管存在毛利率逐年下滑，應收賬款周轉放慢等問題，但絲毫不影響環保行業高增速、高利潤的整體表現。
而折射到三大細分領域，頗值得細細斟酌。①大氣：受益于京津冀一體化大氣治理與供暖季非電大氣治理訂單釋放，整個大氣板塊表現出強者更強的馬太效應，且板塊實現上半年營收利潤增幅雙雙改善的利好趨勢。②固廢：板塊處于整體上升階段，但細分領域分化極為顯著。再生資源、垃圾發電、危險廢物、環衛等，受到環保督查、洋垃圾禁止令以及激烈競爭的因素影響，格局仍在日益演變。③水務：收入與利潤增幅放緩，毛利率同比下滑，負債率提升等，使得板塊負重前行。但黑臭水體治理及水務PPP仍舊是值得期待的利潤增長點。
行業探索出成果
而在政策收嚴與督察風暴越演越烈的大背景下，細分領域的發展趨勢在各大實力企業身上表現到最為明顯。清新環境、龍凈環保、碧水源、中金環境、博世科、聚光科技及盈峰環境等，上半年業績都不可謂不亮眼。
我們分析認為，中央到地方政府對PPP模式與項目的大力推廣，起到了不可替代的作用。環保PPP項目越來越多的被綜合打包，得以集中釋放。而綜合施工能力、融資能力、凈資本實力的強大與否，直接決定了企業能否成為總包方。在高聳的門檻面前，中小企業無力應對，故而超巨額訂單紛紛流向更為強大且風險較小的上市企業龍頭，成就了其輝煌業績。
再加上價格機制與匯報機制等問題的掃除，商業模式進一步完善，各項制度設計日益優化，政府職能的適時轉變等，PPP模式與第三方治理模式勢必成為整個環保產業的主流商業模式。鑒于上述分析，全國工商聯環境商會秘書長馬輝表示，未來環保行業將形成兩大發展模式：一個是市政方面或區域性環境綜合整治的PPP項目；另一個是針對工業企業的環境污染第三方治理。
從高昂走向疲軟
盡管整個環保產業大方向已經明了，行業整體與細分板塊的表現都足夠優秀，但并不代表萬事大吉。根據市場分析，經過上半年的狂熱之后，環保板塊從6月份開始，就從高昂一路走向疲軟，表現得不那么令人欣喜甚至堪憂。這也從側面反映出社會資本對環保主題信心的匱乏。
我們認為，出現板塊不斷走弱的情況，并非無章可循。首先，上市公司與地方政府的關系非同一般。正如長江商學院教授許成鋼所說，不少上市公司已淪為地方政府“提款機”。在這種惡性循環之下，環保項目訂單的可持續性受到一定程度的質疑。其次，部分市場參與者誤解了國家供給側改革與環保督察，從而大大低估了環保政策對相關投資的巨大拉動作用。
最后，結合目前的環保行業發展趨勢，下半年行業整體的業績暴漲是大概率事件。如若能夠解決上市公司與地方政府關系問題，并糾正市場參與者對環保政策的認知，這個大概率事件的發生幾乎將概率提升至100%。而且，未來5年之內，環保高增長態勢，會一直持續。
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